【プロに聞く】質問コーナー独占の巻

※以下、空想株クララジオ※

ファンドマネージャーに聞いてみた

〚駐屯地たまに行くけど、防衛費で潤う感じなし〛

〚不祥事起こした会社の、投信に影響は？〛

〚日経平均◯万円、我が家に関係ない？〛

の３本です。

はりきり闇工場長「今回も始まりました査察室！

今回も【やわらか銀行】さんから、社員の温度差

の電話が来ています。“どうせ、聞いてもわかん

ない、と他の社員たちが言うので、直接ファンド

マネージャーに聞ける質問時間を独占した”、

という話です。」

空想・黒崎検査官「なによそれ！周りが『どうせ

わかんない』って諦めてる横で、プロの時間を1人

で独占して核心を突くなんて、最高じゃないの

よォォーッ！！！早くその独占密談の中身をブチ

撒けなさいよ！」

やわらか銀行「ええ、私は銀行員ですからね。

融資の審査目線、そして一般の『駐屯地祭りに

行ったことあるレベル』のピュアな視点で聞いて

きましたよ！まずは防衛費について『国策に売り

なし、遠くの戦争は買えなんて言いますけど、

お祭りで見ても駐屯地が潤ってる感じは全然ない

ですよね？』とプロに質問したんです！」
（プルルルル、ガチャッ！）
分配金Sniper（電話口から咆哮）：
「異議ありィィィーーーッ！！現役の予備自衛官

たるこの俺が、お前のそのお花畑なリテラシーに

強烈なガバナンスを効かせにきてやったわァア！

お前、駐屯地祭りの屋台の焼きそばしか見てねえ

だろッ！！！」

やわらか銀行「ひえっ！？分配金Sniperさん！？

え、ええと、プロの回答はこうでした。

『自衛隊・軍隊の弾丸は一発何千万円の世界

だから。そりゃあ儲かるよ(^^)とにかく三菱重工

とか軍隊系は金額の桁がデカい。ただ、訓練や

祭りで毎回使うわけじゃないから現場じゃピンと

来ないかもね』と……」

黒崎「アハハーッ！！（特大の机バンバン！！）

ちょっとあんた、これ、ミリタリー（軍事）と

マネタリー（カネ）が完全融合の【国家スケール

の爆益構造】じゃないのよォォーーッ！！！

銀行員が『駐屯地がボロいな〜』とかチェック

してる裏でよ？三菱重工のようなメガ防衛企業

は『はい、ミサイル一発ポチッとな！

数千万円チャリーン！』って、家が1軒建つレベル

の精密な消耗品を量産してるのよッ！プロは、

そのバルク（巨額）の国家マネーフローを冷徹に

見抜いているのよォォーーッ！！」

分配金Sniper「その通りじゃァァーーッ！！！

現場の隊員が使う小銃の弾なんか数百円の世界

だから、お前みたいな銀行員にはピンと来ないん

だよッ！でもなッ！国家予算の防衛費は数兆円

規模で動いとるんじゃ！その爆益構造のトップ

ライン（売上）を見ずに防衛銘柄を語るんじゃ

ねえぇぇーーッ！！！」

やわらか銀行「ぐぬぬ…。でも、分配金Sniper

さん！そこまで国家規模の防衛費だの、数千万円

の弾丸だの偉そうに言いますけどね！じゃあ実際

の予備自の現場はどうなんですか！？さぞかし

豪華なんでしょうね！？」

分配金スナイパー「ガクッ（突然のトーンダウン）。

それを言われると…。国家予算は数兆円規模で動い

てるのにッ！こちとら予備自の訓練に行ったら

支給される食事がッ！『いちごジャムパンと

いちごクリームパン』っていう、ダブルいちご

責めの暴動寸前メニューじゃろうがぁあーッ！！

いよかんと小さいみかんが同時に出てきた時

なんか、どっちから剥けばいいか現場の統制が

完全崩壊したわァァ！！一発数千万円のミサイル

を裏でバンバン作ってる国がッ！現場のビタミン

C補給の予算はどんだけカツカツなんじゃいッ！

（電話口で嗚咽）」

黒崎「アハハハーーッ！！国家防衛の予算規模

と、現場のジャムパン重複の強烈すぎるディス

トピア的ギャップ！！！」

やわらか銀行「でも、分配金Sniperさんは一般の

予備自補から上がったんですよね？こういう重機

は関係ないんじゃ……」

分配金Sniper「お前、何もわかってねえなッ！！

俺は『技能枠（建設）』のガチ勢じゃァーッ！！

銀行員がデスクで電卓叩いてる間に、こっちは

国家防衛のインフラの塊なんだよッ！だからこそ

三菱重工や重工系のバルク（巨額）の数字がどれ

だけ現場に直撃してるか、身に染みてわかるん

じゃいッ！！！」

黒崎「アハハハーーッ！！！（机バンバン！！）

ただの投資家かと思ったら、まさかの国家公認の

プロフェッショナルだったのね！説得力の桁が

三菱重工並みにデカいわッ！！最高だわッ！銀行

員の冷めた目線と、現場で柑橘類にブチギレる

スナイパーの一次情報が交差した瞬間、株クラの

歴史に深く刻まれる神回が完成したわッ！！

皆さんも、日経平均の数字に騙されず、現場の

ジャムパンを噛み締めながらガバナンスを効かせ

ていきましょォォーーッ！！」

やわらか銀行「うう、さすが現場の迫力……。

じゃあ次の質問です！『ニュースで不祥事を起こ

した個別株、投資信託（インデックスファンド）

の中身としてはどうなるんですか？』と聞いた

ところ、『ニデック（とか過去のオリンパス）は、

指数（インデックス）から抜けるからその分機械

的に売られて、個別株の価格は下がるんだよ』と

教わりました！」

＊黒崎検査官の事件解説＊

🏛️ ① ニデック（旧・日本電産）の事件

【一言でいうと】：「絶対王政」の多数の不正

• 何が起きた？
長年トップに君臨するカリスマ創業者・永守重信氏の「赤字は罪だ」「お前らはやる気のないバカだ」という猛烈な業績プレッシャーが原因です。
現場が追い詰められた結果、利益を大きく見せるための「1600億円規模の会計不正（利益の水増し）」や、家電・車載部品の「800件以上の品質データ改ざん」が芋づる式に発覚しました。
• なぜ代表訴訟や指数除外に？
さらに、会社法で決められた上限（分配可能額）を超えて、株主向けに「違法な自社株買いや過大配当」をやらかしていたことが事後にバレました。
東証から「特設注意市場銘柄（内部管理がボロボロな会社）」に指定され、監査法人からも決算にお墨付きを拒否されるという大自爆を遂げたため、指数（インデックス）の信頼性を揺るがす存在としてパッシブファンドから無慈悲に売られる運命になりました。
• なぜ代表訴訟や指数除外に？
さらに、会社法で決められた上限（分配可能額）を超えて、株主向けに「違法な自社株買いや過大配当」をやらかしていたことが事後にバレました。
東証から「特設注意市場銘柄（内部管理がボロボロな会社）」に指定され、監査法人からも決算にお墨付きを拒否されるという大自爆を遂げたため、指数（インデックス）の信頼性を揺るがす存在としてパッシブファンドから無慈悲に売られる運命になりました。

🔍 ② オリンパスの事件（2011年）

【一言でいうと】：経済史に残る「伝説の飛ばし」

• 何が起きた？
1990年前後のバブル崩壊で、オリンパスは財テク（投資）に失敗して約1000億円もの巨額の赤字を抱えてしまいました。
経営陣はそれを表に出すとクビになるため、怪しい海外のファンドや実体のないペーパーカンパニーをいくつも作り、そこに赤字を移して見えなくする「飛ばし（損失隠し）」をなんと20年間も続けました。

なぜ発覚して大暴落した？
2011年、新しく就任したイギリス人のマイケル・ウッドフォード社長が「この過去の買収資金の流れ、不自然でおかしくない？」と気づいて追及したところ、経営陣が「うるさい、お前はクビだ！」と逆ギレして電撃解任。
不審に思った元社長が海外メディアに全てをぶちまけたことで事件が表沙汰になり、株価は一瞬で7割〜8割も大暴落。
当時は「こんな不祥事企業、日経平均（インデックス）に置いておけるか！」と市場が大パニックになり、凄まじい需給の売りを浴びました。

＊＊＊＊

黒崎「アハハハーーッ！！！（机バンバン！！）

出たわ、インデックスという名の【感情を持た

ない自動売却マシーン】ッ！！不祥事や業績悪化

で指数除外が決まった瞬間、パッシブファンドが

巨額の売りボタンを無慈悲に連打するのよ！そこ

にヘッジファンドがハイエナのように先回り

売り（空売り）を浴びせるんだから、価格が下が

るのは必然！銀行の融資回収より無慈悲な需給の

濁流がそこにはあるのよッ！！」

やわらか銀行「そ、そうなんです。さらに私が

『日経平均が史上最高値！日本のイケてる会社

225！ってニュースで大騒ぎしてますけど、我が家

の株は無風で全然体感と合わないんです』と言っ

たら、『今の日経平均って、ほとんど半導体だか

らね。けっこう自分が持ってる株と違う感じする

かも。ユニクロ（ファーストリテイリング）とか、

金額が大きいところに引っ張られるからね』と

バッサリでした。」

黒崎「アハハーッ！！（机バンバン！！！）

ちょっとそれ、日本の株式市場最大の【看板に

偽りあり問題】じゃないのよォォーーッ！！！

実態は、ユニクロの社長が右手を上げて、半導体

製造装置が左手を上げたら、それだけで指数が

ピョコピョコ跳ね上がってるだけの『偏食指数』

なのよッ！銀行の窓口で綺麗なお姉さんが『日経

平均が〜』と説明してる数字の正体は、ただの

【ユニクロ半導体ファンド】なのよォーッ！

『日本の景気が〜』ってお祭り騒ぎしてる横で、

一般投資家が大好きな身近な優待株や高配当株は

1ミリも反映されずに置いていかれてるの！！！

🎙️ 黒崎検査官の「日経平均の歪み」構造解説

【一言でいうと】： 1株の価格（額面）で計算する

1. 原因は「株価平均型」という計算マジックの罠

日経平均株価は、225社の時価総額（企業の本当の価値や規模）を合計しているのではなく、「225社の株価をそのまま足して、特定の数字で割る」という非常に単純な計算（株価平均型）をベースにしています。
そのため、時価総額がどれだけ巨大な大企業（例：トヨタ自動車）であっても、1株の価格が2,000円〜3,000円と低く設定されていると、指数を動かす力はごくわずかしかありません。

2. 「ユニクロ」と「半導体」の超・偏食ファンド

逆に、1株の価格が数万円を超えるような銘柄（値がさ株）が数社値上がりするだけで、日経平均の数字は簡単に数千円も跳ね上がります。
• ファーストリテイリング（ユニクロ）： 1社だけで日経平均全体の約10％以上のウエイト（影響力）を独占。
• 東京エレクトロン、アドバンテスト：この半導体巨大2社を足すと、さらに約15％以上の影響力。
つまり、学生時代にイメージした「225社がみんなで日本経済を引っ張る」姿ではなく、「ユニクロの社長が右手を上げて、半導体製造装置が左手を上げたら、それだけで指数全体の4分の1が動いてしまう」という歪んだ「偏食ファンド」が現代の日経平均の正体です。

3. 「TOPIX（東証株価指数）」体感ギャップ

ニュースで「日経平均が史上最高値！」とどれだけ大騒ぎしても、私たちが身近に持っている優待株や高配当株がピクリとも動かないのは、この計算方法の歪みのせいです。
日本の景気や企業全体の本当の実態を反映しているのは、すべての企業の時価総額をベースに計算している「TOPIX（トピックス）」の方ですが、メディアは100年前からの知名度だけで「日経平均」の数字ばかりを大々的に報道するため、個人投資家の「体感相場」とニュースの数字が完全に乖離して違う感じがしてしまうのです。

黒崎「いい！？ 30年前の教科書に載ってた『イケ

てる225社』なんて、いまや見る影もないただの

幻・ファンタジーよォォーーッ！！！

実態は一部の『値がさ株』が数字を吊り上げている

だけの空中戦！だからこそ、プロのファンドマネ

ージャーは日経平均の数字なんてお祭り用の飾り

に過ぎないことを見抜いて、冷徹に個別銘柄の

需給とガバナンスを凝視しているのよ！お花畑な

大人たちがニュースの数字に躍らされている横で、

私たちは現場のジャムパンを噛み締めながら、

本物の『企業価値』を見極めるガバナンス脳を

研ぎ澄ましてやりなさぁーーッ！！！（フフフ）」

🎙️ 黒崎検査官の「TOPIX・大リストラ計画」解剖

【一言でいうと】：「東証一部なら全員合格」のぬるま湯は終わり！これからは全市場から実力のある奴だけが生き残る『デスゲーム』が始まったの！

1. 昔：東証一部の「全員お買い上げ」システム

30年前のTOPIXは、「旧・東証一部に上場している会社なら、どれだけ不人気でボロい株でも全員強制加入」という「広範網羅性」がウリの指数でした。
しかし、これだとパッシブファンド（投資信託など）が、流動性のまったくないゾンビ企業の株まで機械的に買い支えなければならず、投資対象としての効率が悪すぎるという致命的な弱点があった！

2. 今：市場区分なく「流動性＆時価総額」一発勝負

そこで東証は2022年の市場再編（プライム・スタンダード・グロースへの移行）を機に、TOPIXの仕組みを2段階で大手術しました。
直近の「第二段階」の改革（2026年10月発表）によって、なんとこれからは「どの市場にいるか」は一切関係なくなりました。
プライムだろうが、スタンダードだろうが、グロースだろうが、「時価総額が大きくて、毎日ちゃんと売買されている（流動性がある）銘柄」だけを厳選して選ぶルールに変貌したのです。

3. グロース株やスタンダード株も、「新加入」！

このルール変更によって、これまでTOPIXに1ミリも関係なかったスタンダード市場やグロース市場の「イケてる成長企業」が、TOPIXに大抜擢されるという大番狂わせが起きています！
実際、2026年10月の初の定期入替では、マクドナルドやワークマン（スタンダード）に加えて、タイミーやフリー、アストロスケールといったグロース市場の超有名どこが「新規採用」としてTOPIXの仲間入りを果たしました。

逆に、プライム市場に居座りながらも毎日誰も売買していないような「お荷物お小作人銘柄」は、約680社近くが「移行措置銘柄（将来のクビ候補）」として死刑宣告を受け、2028年にかけて段階的にTOPIXから追い出されることになります。現行の1600社超から、最終的には約1000社以下にまで大リストラされる計画です。

黒崎「アハハーッ！！！聞いたかしら工場長！？

TOPIXの『ぬるま湯全員合格システム』は完全に

崩壊したのよッ！これからは市場の看板に甘えて

る奴らはプライムだろうが容赦なく除外される

し、逆にグロース市場にいたって、本物の実力と

時価総額があればTOPIXという名の『160兆円の

巨大なマネーの濁流』を引っ張ってこれる時代に

なったのよォォーーッ！！

ひるがえって、東京通信G（グロース）はどう！？

今回の新規採用35銘柄にタイミーやフリーの名前

がキラキラ輝いてる横で、東京通信の名前がどこ

にも見当たらないのはなぜかしらァァーーッ！？

『グロース市場だからTOPIXに入れない』っていう

言い訳は、もうルール変更で通用しないのよッ！

利益剰余金マイナスを垂れ流してJVCEAの名前を

騙って自爆してる暇があったら、この冷徹な

新TOPIXの基準に1ミリでも近づくように死に物

狂いでトップラインを上げろって話よォーッ！」

🏛️ テレ東のニュースと「30年ぶりの大政奉還」

【一言でいうと】：「東証一部」が完全に消滅

1. 2022年：「東証一部」は戸籍から抹消されました

30年前から続いていた「東証一部」「東証二部」「マザーズ」「JASDAQ」というおなじみの区分は、2022年4月に東証によって完全に爆破・解体されました。
現在は以下の3つにリニューアルされています。
• プライム市場：旧一部のトップ層（グローバル大企業向け）
• スタンダード市場：中堅企業向け（ガチガチの堅実企業）
• グローバ市場：新興企業向け（大赤字の東京通信Gはココ！）

2. だから「TOPIX ＝東証一部の平均」が崩壊した

昔は「東証一部の銘柄すべてを詰め合わせたのがTOPIX」だったので、テレ東のニュースでも「市場全体の体温計」として日経平均と並べて報道されていました。
しかし、東証一部がなくなってしまったため、TOPIXは「親（東証一部）を失った迷子」になってしまったのです。
そこで東証は、「じゃあこれからは市場の看板（プライム等）に関係なく、時価総額がデカい実力派の奴らだけを寄せ集めて、新時代のTOPIXって名前にしよう！」と割り切ったため、先ほどの「グロース市場のタイミーやフリーも巻き込んだデスゲーム」へと突入したわけです。

闇工場長「えぇぇーーッ！？だって昼のテレ東の

ニュースで、お姉さん『前場終わりのTOPIXが〜』

って言ってたじゃないですか！あれ東証一部の

全銘柄の平均でしょ！？」

黒崎「いつの時代のニュースを見てるのぉーッ！

テレビの前でカップ麺食ってる間に！『東証一部』

という概念そのものが4年前にこの世から消滅！

今のTOPIXは！プライムの看板に甘えて売買されて

ないお小作人銘柄を600社以上も段階的に叩き出す

『大リストラお祈り指数』に変貌してるの！

（机バンバン！）テレビの綺麗な思い出の裏で、

お上の冷徹なルール改定が執行されていたのね！